17 januari 2008

ABP voorspelt aanhoudende turbulentie op beurzen

Beleggers moeten het komende half jaar rekening houden met grote schommelingen en mogelijke dalingen op de financiële markten. In de tweede helft van dit jaar verbetert het sentiment.

Dat voorspelt directeur vermogensbeheer Roderick Munsters van pensioenfonds ABP. ‘De eerste helft van dit jaar houden de onrust en onzekerheid op de beurzen aan’, aldus Munsters tijdens de presentatie van de cijfers over 2007.

Beleggers zijn door de kredietcrisis meer afkerig geworden van risico en hebben tijd nodig om een nieuw evenwicht te vinden, aldus de ABP-directeur, die bijna € 217 mrd beheert.

De fundamenten zijn volgens Munsters nog steeds sterk. ‘Europa krijgt slechts in beperkte mate last van de recessie in de Verenigde Staten, want de werkloosheid is er laag en het bedrijfsleven staat er sterk voor. En de Amerikanen profiteren uiteindelijk van hun lage dollar, die de export en de groei op termijn stimuleert.’

Gedeelde zorg

Het Pensioenfonds Metaal en Techniek (PMT), dat € 35 mrd beheert, deelt de zorgen. ‘De komende periode kenmerkt zich door volatiliteit en herprijzing van risico’s’, stelt het fonds bij de cijfers die het vandaag bekend maakt.

‘Nieuwe wanbetalingen en verbeterd inzicht in de werkelijke risico’s van financiële producten kunnen extra afschrijvingen geven.’ Het vertrouwen herstelt door meer transparantie, scherpere regelgeving en beter risicomanagement.

Geen dubbele cijfers

De kredietcrisis, die in de zomer vorig jaar inzette, leidde tot een rendement van ABP van slechts 0,7% over de tweede jaarhelft van 2007. Over het hele jaar boekte het pensioenfonds 3,8% winst. De voorgaande drie jaren haalde ABP nog dubbelcijferige resultaten.

Op de omvangrijke vastgoedportefeuille, goed voor € 20 mrd, legde ABP in de tweede jaarhelft 7,4% toe. Op de aandelenmarkt werd over dezelfde periode 3,5% verlies geboekt. Het rendement op vastrentende waarden was elk van de twee jaarhelften licht positief.

Spreiding

Volgens Munsters bleef de schade beperkt mede dankzij de brede spreiding die het fonds in zijn beleggingen aanbrengt. Zo verdiende ABP op grondstoffen in de tweede jaarhelft 23,1%, op beleggingen in infrastructuur 16,1% en op private equity bijna 10%. Over heel 2007 waren de rendementen op deze categorieën nog veel sterker.

Munsters ziet geen aanleiding om grote veranderingen in zijn portefeuille aan te brengen. ‘Een fonds met een omvang als het onze kan niet ineens de hele aandelenportefeuille verkopen als het even tegenzit. We kijken bovendien op de lange termijn en handhaven ons eerder geformuleerde beleid.’ Een onderdeel hiervan is dat ABP opschuift naar meer alternatieve beleggingen en regio’s als Azië en Zuid-Amerika.

Resultaten Metaal

PMT boekte een jaarrendement van 5,9%. In het vierde kwartaal werd een verlies geleden van 0,3%, dat werd veroorzaakt door lichte dalingen in de aandelen- en vastgoedportefeuille. Op deze laatste categorie verdiende PMT over het hele jaar 6,4%. PMT belegt ook in niet-genoteerd vastgoed, waarvan de waarde minder fel op de Amerikaanse huizencrisis reageerde dan die van beursgenoteerd vastgoed.

De dekkingsgraden van ABP en PMT namen in 2007 weer verder toe. Dit kwam deels door de stijging van de rente op de kapitaalmarkt, waardoor de waarde van de verplichtingen daalt.